增值税政策调整增加银行资产端成本 交行影响可控

财政部、国家税务总局宣布自2025年8月8日起恢复征收新发行国债、地方债、金融债券的利息增值税。券商分析认为，该政策将增加银行资产端税收成本，尤其是2026年后新发债券规模维持高位时影响加大。但2025年银行业税收成本增幅较小，且存量债券免税至到期，短期对银行营收影响有限。政策可能促使银行调整资产配置，贷款及信用债吸引力上升，政金债受冲击较小。负债端方面，金融债占比较低（约3.4%），利息支出影响微弱。分析师预计新老债券置换需5年完成，长期累计税收成本占营收比例约2.7%。