绿色动力多措并举降本增效 国补回款增长释放业绩潜力

睿郡资产调研绿色动力，公司通过集中采购、精细化管理降低环保成本，但材料费因工业固废成本上升有所增加。财务费用预计下降，因长期贷款偿还及利率下行。葫芦岛危废项目正提升盈利，减值风险待观察。2024年国补回款3.72亿元，超去年，3项目新增入国补清单。垃圾处理费占比55%，国补占34%。化债政策助力地方政府减轻压力，利于应收账款结算。2024年资本开支5亿元，未来将减少。分红比例71%，未来随业绩调整。公司无刻意降负债计划，持续债务置换。2024年垃圾处理量增长因新项目投产及管理优化。产能利用率提升措施包括拓展垃圾来源和协同处置。竞价上网电价约0.55-0.60元/度。永嘉项目垃圾费调价，逐步落实付费原则。拓展供热业务，探索垃圾发电与IDC合作模式。拟与央企合作投标马来西亚EPC项目，并寻求并购。暂无下修转股价计划，通过业绩稳定分红预期。