【观点】2025年人身险偿付能力分析及投资建议

2025年人身险公司偿付能力充足率有所下滑，但仍显著高于监管红线。人身险公司综合/核心偿付能力充足率从25Q1的196.6%/132.8%下滑至25Q4的169.3%/115.0%。原因包括利率下行推升准备金负债、权益资产增配消耗资本以及业务扩张。

保险行业资金运用余额稳步增长，人身险公司股票配置比例持续攀升，由4Q24的7.6%升至4Q25的10.1%，创近三年新高。

投资建议重视回调后的保险板块，关注负债端结构领先、资产端弹性足的公司，如新华保险。