【观点】偿二代新规下险资投资策略分析

天风策略报告分析“偿二代”新规对保险行业的影响，指出新规推动行业向“重资本质量、轻规模扩张”转型。五大上市险企（包括新华保险）偿付能力稳健，核心偿付能力充足率均高于监管红线。在IFRS9会计准则下，为提高财务稳健性，险资有动机将高分红股票分类为FVOCI以平滑利润波动，且当前权益FVOCI配置空间较大。

报告还指出，ETF成为险资平滑波动的新工具，2025年下半年险资投资逻辑从防御向均衡配置演进，减持红利策略，增持成长与顺周期板块。