【观点】业绩稳步改善，息差企稳中收回暖

银河证券分析师张一纬于2026年3月29日发布研究报告，点评工商银行2025年年报。核心观点认为公司业绩稳步改善，2025年营收同比增2.0%，归母净利润同比增0.7%，主要由规模扩张与非息收入增长贡献。

息差呈现边际企稳态势，净息差环比持平，主要受益于负债成本优化；中收持续回暖，财富管理规模引领市场，零售AUM突破25万亿元。资产质量整体平稳，但零售不良率有所上升，需关注相关风险。