【观点】国有大行贷款与投资收益率接近分析

兴业研究对主要全国性银行2025年年报进行比较分析，聚焦于国有大行（包括工商银行）的经营表现。报告指出，国有大行营收同比增长2.34%，但净利息收入持续下降，而主要股份制银行净利息收入基本持平。核心发现是，国有大行贷款增速较低而金融投资增速较高，原因在于对大多数国有大行而言，两类资产的收益水平已几近一致，差值甚至小于0.12%。

此外，资产质量方面，企业贷款质量有所提升，但零售贷款不良率仍呈上升态势，这可能对长期风险管控构成挑战。