【观点】国有大行H股投资价值与资金动向分析

今年以来，国有大行H股股价走势强劲，跑赢大盘并创阶段性新高，而A股表现相对较弱。H股较A股普遍折价15%至25%，股息率更高，达4%至5%，更具性价比。南向资金和国资背景资金持续增持H股，如平安人寿多次增持邮储银行H股，南向资金净流入中国银行H股。

外资机构如贝莱德在4月9日减持工商银行H股，但分析师认为这是板块内轮动操作，并非系统性看空。专家指出，长线配置资金看重H股折价带来的高股息补偿，A股提供定价锚与流动性，H股提供收益弹性。

长江证券研报认为，二季度分红期临近，南下资金增配H股，但配置强度减弱；中长期资产荒压力仍将推动H股股息率压降。一季报和特别国债补充资本金计划有望成为股价上行的催化剂。