【观点】开源证券：中小行配债走弱，推荐工商银行等

开源证券发布银行行业深度报告，指出中小行配债走弱，“大行放贷、小行买债”逻辑重构，2026年8月末中小行配债增速回落至4.87%，与大行18.05%高位形成鲜明对比。

报告认为，中小行配债中枢趋势性下移，受负债端收缩、监管约束和收益考核三重约束，结构性因素决定其配债增速难回双位数高增。当前中小行已处轻仓欠配状态，岁末年初或现阶段性补仓窗口，但金市贡献难回趋势高增。

受益标的包括工商银行等，具备前瞻投资能力的银行应被价值重估，业绩波动放大的银行则面临估值折价。