国联并表民生激增经纪收入334%！券商一季度业绩暴增78%，但隐藏的并表谜题待解

招商证券报告指出，25Q1上市券商营收同比增19%，净利润同比大增78%，国联证券并表民生证券后经纪收入暴增334%，但未追溯调整历史数据。自营、经纪业务表现亮眼，投行与资管承压。行业集中度提升，头部券商优势明显，但中小券商面临降本压力。报告认为市场底部稳固，券商全年业绩稳增，建议关注并购概念股及中概股回流机会。