【观点】国联民生低分红下的券商行业分析

随着2025年券商年报陆续披露，行业盈利能力图景清晰，加权平均ROE普遍提升，业务模式正从“靠天吃饭”向资本中介、重资产扩表等转型。专家分析指出，券商股投资逻辑分化：头部券商分红稳健、盈利质量高，具备长期配置价值；中小券商如国联民生现金分红比例不超过20%，但可能凭借并购重组预期及股价弹性吸引进攻型投资者。

配置建议上，稳健型投资者可优选龙头券商，进攻型投资者则可关注中小券商品种的弹性机会。