【观点】东吴证券宏观报告：创业板牛市顶部确认条件尚未共振

东吴证券7月27日宏观深度报告以2018—2021年创业板行情为主要参照，复盘四轮牛市发现：本轮（2024年9月23日低点至2026年6月25日高点上涨185.66%）在涨幅、持续时间及高点后调整路径上与2018—2021年最为接近。报告指出，截至2026年7月24日，估值、实际盈利、ETF申赎和国内利率尚未同步转弱，现有证据不足以确认本轮结构性上行行情已经结束；但价格趋势与市场广度仍处预警状态，右侧趋势确认尚未形成。后续关键看指数能否稳定收复120日均线并伴随市场广度改善及盈利持续兑现。