【观点】7月金融数据揭示结构性信用变化，财政接棒利好券商板块

央行今日发布7月金融数据，呈现信贷收缩与财政扩张并存的结构性特征。报告显示，人民币贷款单月净减约0.34万亿，主要因住户部门提前还贷、企业中长期融资意愿不强，同时融资需求部分转向债券市场。与此同时，政府债券净融资约1.32万亿，成为社融增量的核心支撑，显示财政正在接棒发力。社会融资规模存量增速7.4%连续两月持平，或表明信用收缩最陡阶段已过去。

该分析指出，存款搬家与直接融资占比提升的趋势，将带动券商财富管理与债券业务扩张。报告认为，在财政接力与低利率环境下，以券商/财富管理为代表的板块有望受益于直接融资结构优化。