九牧王净利润暴增七成藏隐忧：营收下滑费用激增 应收账款超利润

九牧王2025年一季报显示，营业总收入8.95亿元同比降4.76%，但归母净利润1.92亿元同比大增77.25%。毛利率65.1%微增0.19%，净利率21.67%暴涨84.62%。三费占比39.9%同比升18.88%，每股经营现金流降32.37%。分析师指出ROIC仅3.83%，净利率去年仅5.48%，商业模式依赖营销驱动。明星基金经理缪玮彬加仓持有，但需关注应收账款达利润123.7%的风险。