【观点】九牧王投资业务波动致一季度利润腰斩

九牧王2025年归母净利润同比增长67.1%至2.94亿元，但增长主要依赖投资收益及公允价值变动收益等非经常性损益，扣非后净利润实际下降3.67%。

2026年一季度，公司投资业务出现亏损，导致归母净利润同比大幅下滑63.79%至3942.58万元，尽管营收同比增长5.74%。

分析指出，公司利润对投资业务依赖较高，但该业务波动性大，难以持续支撑业绩；同时直营渠道增长亮眼，加盟渠道收入下滑，品牌转型初显成效但渠道与产品端仍需调整。