北元集团一体化亏损加剧，供应端压力隐现

12月以来，烧碱/PVC粉一体化亏损不断加剧。据行业数据显示，截至12月9日，山东地区一体化理论亏损已达约600元/吨，较11月底增加约300元/吨，部分西北生产企业也已处于亏损边缘，生产企业运行压力增大。

亏损加剧的主要原因在于原料电石价格重心上移，而PVC粉市场支撑不足、价格震荡下跌，同时烧碱市场因供应过剩、价格走弱，共同压缩了氯碱端盈利。

目前多数氯碱及PVC粉装置开工平稳，因亏损而调整负荷的生产企业相对较少，一体化亏损对当前供应端影响有限。

不过分析认为，随着亏损时间拉长，生产企业难以长期承受高亏损。预计进入2026年一季度，部分企业开工负荷可能调整，且二季度整体企业检修力度或增加，届时成本端的底部支撑将逐步走强。