光伏需求遇冷叠加关税压力 中国铝业面临铝价下行双重挤压

当前中国铝业所处的铝行业供需面呈现向下趋势，下行空间可能大于上行。核心问题在于下游光伏需求疲软，因组件生产周期与并网时间错配，大量订单无法在531政策节点前完成并网，叠加政策衔接文件未出台，下游组件厂商5月订单需求预期普遍下调10%。铝价及电解铝企业利润受压程度将主要取决于美国关税对出口需求的冲击。后续需关注两点：一是海外市场缺口能否持续消耗库存至临界点；二是中国出口总量及结构变化，尤其是出口需求被压制的实际程度。