沪铝承压下行，需求疲软与政策博弈加剧

五一假期后沪铝价格下跌，主力合约跌幅2.04%至19465元/吨。宏观层面，央行降准降息释放流动性，五一消费数据增长15.2%，但中美经贸关系仍存不确定性。基本面看，铝下游需求预期转弱，光伏组件5月排产或降至55GW，汽车订单下滑，终端消费进入淡季。产能方面，国内电解铝运行产能维持高位（4391万吨），产量同比微增但环比下降，库存处于近三年低位。研究员预计短期铝价承压但下行空间有限，需关注库存及下游开工情况。