五一后铝价冲高回落：多重利空交织，中国铝业短期承压

近期铝价冲高回落至19300元/吨，主要受五方面因素影响：1.美国加征关税导致中国铝材出口受阻，加剧全球供应过剩，削弱需求预期；2.氧化铝价格跌破3000元/吨，电解铝成本下移至1.6-1.65万元/吨，削弱价格底部支撑；3.节前乐观预期与节后现实背离引发多头获利了结，期货市场空头增仓；4.上下游库存策略分化，冶炼厂加速出货而下游企业谨慎采购，套保压力压制现货价格；5.尽管光伏、新能源汽车等需求增长支撑同比需求，但增速分化且库存持续去化。当前电解铝社会库存降至62.9万吨，短期仍有支撑但驱动减弱。