氧化铝过剩压力持续 冬季供需或迎改善

当前氧化铝市场处于过剩状态，现货价格需持续击穿边际现金成本以触发行业大规模减产，直至基本面转为短缺才能推动期现价格上行。冬季氧化铝存在基本面支撑，山西、河南将因环保和采暖季面临季节性减产，下游西北电解铝厂冬储需求也将带来超额备货，或阶段性改善供需格局。几内亚铝土矿CIF价格雨季后或季节性回调，但在政策托底与海运费上涨支撑下，四季度底部稳固在70美元/吨上方。氧化铝投机属性可能导致价格短期背离基本面，需警惕价格反弹后引发的复产潮和提前投产预期。