铝供需缺口预期增强 中国铝业有望受益铝价上涨

2025年以来，铝产业链供需格局引发关注。电解铝受供给侧改革影响产能天花板为4500万吨，2025年7月产量已超4300万吨逼近红线；需求端持续增长，消费结构发生变化，光伏等新兴产业有效对冲房地产用铝量下滑。天风证券预测2025-2027年电解铝供需平衡为18.4万吨、-8.5万吨和-35.5万吨，供不应求或推动铝价上涨。中国铝业主营包括电解铝及氧化铝，2024年归母净利润同比增长85%，但氧化铝产能过剩短期难逆转，盈利能力不如下游电解铝，未来或受益于铝价潜在上涨。