供给受限需求强劲，铝行业结构性利好显现

全球金属行业因上游勘探投入持续减少和投资方向转变，导致矿产端有效供给偏紧。

中国铝土矿储量仅占全球2.39%，但年产量占21%，自身资源严重不足，静态计算仅够未来约7.5年消耗。国内主要铝土矿产区因安全与环保原因大幅减产，2025年前三季度对进口铝土矿的依赖度创下96%的新高。

在冶炼端，中国电解铝产能上限已被政策锁定在4500万吨左右，当前产能利用率高达99.1%，新增产能释放产量的空间几乎消失。

与此同时，新能源汽车、光伏、电网投资等领域持续拉动电解铝需求，行业供需结构持续优化。海外电解铝供应因电力基础设施薄弱及数据中心用电挤占存在不确定性，也从外部支撑了铝价的强势格局。