中国太保获买入评级 银保渠道高增长受关注

华源证券发布研究报告首次覆盖中国太保给予买入评级。25Q1归母净利润同比下降18.1%至96.3亿元，归母净资产较年初下降9.5%。净利润下降主要因投资收益率下滑及公允价值变动损失。银保渠道新单同比增长130.7%，新业务价值贡献提升至25.2%，成为核心增长点。寿险个险渠道人力持续收缩，关注增员进展及分红险销售效果。投资端OCI资产占比提升至64%，资产久期拉长使净资产对利率敏感性下降。核心偿付能力提升至140%，股息政策积极。机构预测25-27年净利润增速分别为-4.8%、7.7%、16.4%，PEV估值处于低位。