长城军工受益军贸增长与行业景气周期，空天装备需求驱动业绩提升

近期军工板块表现强劲，国证航天指数涨幅领先，航空航天ETF跟踪该指数聚焦空天装备。长城军工受益于军贸市场扩张，歼-10CE出口成功提升国际竞争力，军贸订单毛利率可达60%-80%，远超国内订单。行业进入十四五末期订单复苏阶段，2025年一季度合同负债达778亿元显示需求回升。新质装备如无人机市场年增速27.6%，航空主机厂供给侧指标改善，新型号批产预期强化。国内军费增长叠加国际军贸份额提升，行业双轮驱动进入高景气周期。