上海医药CSO战略破局，行业集中度提升下的增收不增利困局待解

两票制推动医药流通行业集中度提升，上海医药作为头部企业，2024年前三季度医药商业板块收入增长8.28%，但利润仅微增0.26%，呈现增收不增利态势。公司通过CSO战略与赛诺菲等跨国药企合作，实现CSO业务收入同比增长176.3%，但整体行业受集采、医保控费及反腐影响，净利润承压。尽管公司估值处于低位，市场对政策风险仍持谨慎态度。