【观点】年报分析：营收微增，净利润受一次性收益影响

上海医药发布2025年年报，营收2835.80亿元同比增3.03%，归母净利润57.25亿元同比增25.74%，但扣非净利润29.80亿元同比下降26.68%，主要由于子公司会计核算变更产生一次性特殊收益，扣除后归母净利润同比下降5.56%。

收入端分销业务稳健，中药板块增长较快达15.97%，重点品种销量提升；业务方面基石业务巩固，工业营销转型，研发管线推进，数智转型AI应用取得进展。盈利预测显示2026-2028年营收增长平稳，但2026年净利润预计下降8.2%，同时提示应收账款回收、市场竞争等风险因素。