明阳智能海外订单放量，2026年盈利修复可期

国内风电行业在2025年进入新一轮高增长周期，1-10月新增风电装机70GW，同比增长53%。

其中，国内整机厂‘出海’成为新增弹性来源，明阳智能等公司2024年出口订单量同比大幅提升，2026—2027年将集中兑现。

出口毛利率普遍高于国内，直接推升盈利能力。主机企业盈利能力恢复明显，明阳智能2025年上半年风机业务毛利率较上年有所提升，后续随着订单涨价集中兑现，2026年盈利修复确定性更强。