国寿NBV增速垫底但利润大增，分红险转型显成效

东吴证券研报指出，2025年一季度中国人寿（国寿）可比口径下新业务价值（NBV）增速仅4.8%，显著低于同业（太保39%、平安超30%），主要受新单保费下滑4.5%拖累。尽管NBV利润率提升至28.3%，但新单期缴保费同比减少4.5%，代理人规模缩减3.1%至59.6万人。不过，国寿净利润同比增长39.5%，得益于分红险转型（浮动收益型产品占比升至51.7%）及VFA模型业务转盈利。综合成本率改善，但投资收益率受利率上行影响下滑。