监管下调预定利率预期叠加资产端优化，中国人寿基本面改善可期

资管新规执行后，储蓄型保险因高预定利率吸引大量资金，推高传统寿险保费占比至56%。监管引导险企下调预定利率，2024年负债成本降至2.56%，预计2025-2027年继续下行至2.35%/2.28%/2.33%。资产端通过增加权益投资（如高股息行业）优化收益，人身险综合投资收益率预计未来三年维持3.9%-4.06%。监管拟在三季度将普通型产品预定利率下调至2.0%，可能引发短期保费增长，长期降低利差损风险。投资建议认为利差风险收窄利好中国人寿等公司基本面改善。