中国人寿上半年净利润增7% 新业务价值升20.3%

中国人寿公布2025年上半年业绩，净利润同比增长7%至409亿元人民币，其中2Q25净利润同比下滑31%，主要受保险服务费用增加拖累。1H25亏损合同确认保险服务费用同比增加33%至150.6亿元，2Q25保险服务业绩亏损78亿元，同比下跌175%。上半年寿险新业务价值可比口径下增长20.3%至285亿元人民币，主要由银保渠道拉动，银保首年保费（FYP）同比上涨111%；代理人渠道首年新单保费同比下降22%，源于产品结构向分红险转型及个险营销体系改革影响。2Q25个险销售人力59.2万人，基本保持稳定。招银国际上调FY25—27E每股收益预测5%/4%/8%至2.99/3.23/3.67元人民币，新目标价29.0港元，维持买入评级，公司当前交易于FY25E 0.39倍P/EV，对应FY25E股息率3.4%。