保险板块2026年展望：降本增效驱动估值修复

报告复盘了2025年保险板块行情，认为10月以来板块受益于投资端再度抬升，中国人寿等公司发布业绩预增带动预期扭转，强化市场对保险板块高贝塔标签的认可。

报告重点分析了人身险估值修复逻辑，认为“降本三叉戟”（预定利率动态调整、分红险转型、报行合一）有望驱动估值上行。预定利率动态调整机制已连续调降，负债成本显著下行；同时行业加速向分红险转型，在当前权益市场回暖背景下，分红险结算水平有望保持吸引力。

对于2026年，报告预计上市险企合计新业务价值（NBV）增速或在15%的水平。个险渠道价值率有望持续改善，银保渠道受益于网点拓张或持续贡献新单增长。同时，预定利率上限短期内再次下调概率较小。报告整体对保险行业及头部公司2026年的发展趋势给出了积极展望。