【观点】中国人寿FVTPL影响分析及配置建议

FVTPL类资产已成为上市险企当期利润的主要胜负手，4Q25险企利润表承压，核心拖累来自FVTPL公允价值变动，中国人寿4Q25单季度公允价值变动对总投资组合的影响为0.97%。

1Q26权益市场进一步回调，预计险企利润表业绩分化或加大，核心取决于IFRS9资产结构，中国人寿FVTPL股票占投资组合比例较高，权益市场回调对利润表的传导或更为直接。

中长期看，当前板块经历持续回调后，估值吸引力进一步提升，负债端人身险保费延续较快增长，资产端配置收益匹配压力有所缓解，建议关注回调后的配置机会。