长城汽车一季度净利暴跌45% 引发研发投入隐忧

长城汽车2024年净利润126.92亿元，但2025年第一季度营收400亿元同比下降6.63%，归母净利润17.51亿元同比下滑45.6%，毛利率下降1.53%。利润下滑主因产品换代及直营成本增加。高毛利车型（坦克、魏牌）销量增长推动单车售价达16.38万元创新高，海外销量占比近四成贡献利润。但研发投入减少至104亿元，资本化率超50%，存在资产摊销压力。应付账款周转天数超160天，需应对新政要求压缩至60天，现金流承压。存货余额仍处高位，研发投入不足或影响长期竞争力。