长城汽车Q3营收增21%净利降31%维持买入

2025年Q3长城汽车营收612亿元，同比增21%环比增17%；归母净利润23亿元，同比降31%环比降50%。营收增长得益于出口（尤其是哈弗品牌）和魏牌高山系列热销，销量环比增13%，ASP环比改善4%。但净利润下滑主要因坦克车型销量下滑、哈弗/皮卡提高经销商返利、人民币升值汇兑损失及俄罗斯报废税返还未到账。费用率同比环比均下降，销管研费用控制较好。公司在智能座舱、辅助驾驶及电动化平台有技术储备，分析师下修利润预期但仍维持买入评级。