【观点】交银国际下调长城汽车目标价，维持买入评级

交银国际研报指，长城汽车2025年业绩增收不增利，利润端略低于市场共识，主要因战略转型投入。尽管费用率攀升拖累短期盈利，但高端化结构优化显著，单车收入提升至16.8万元，夯实了中长期毛利基础。管理层指引2026年将完成向价值领先的关键转型，聚焦智能新能源及生态出海。

该机构下调2026-27年EPS预测13.2%及5.0%，目标价至17.5港元，但维持买入评级。长期投资逻辑稳固，公司在硬派越野和皮卡市场具备定价权与品类壁垒，生态出海构建全球化护城河。核心催化剂包括AI平台应用和巴西工厂产能爬坡；下行风险包括价格竞争和地缘不确定性。