【观点】招银国际下调长城汽车目标价，维持买入评级

招银国际发布研报，将长城汽车H股目标价从20港元下调至19港元，并同步下调A股目标价，但二者均维持‘买入’评级。该行分析指出，2025年第四季度公司收入创历史新高，但毛利率有所收窄，剔除多项非经常性损益后的核心净利润为4.07亿元，符合该行预期。

研报对公司未来持乐观预期，认为其归元平台可大幅优化成本。凭借此优势，该行上调2026年魏牌销量预期至20万台，较2025年翻番。同时，预计坦克品牌出口增长将提升平均售价并支撑毛利率，因此上调2026年出口销售预期至62万台。