【观点】长城汽车财报利润下滑与转型挑战分析

长城汽车2025年财报显示营收创历史新高，但归母净利润同比下滑22.07%，扣非净利润大幅下跌37.5%。盈利端承压源于毛利率下降、销售与研发费用高企，以及海外业务增收不增利。

新能源转型滞后，2026年3月渗透率仅约20%，远低于行业水平，与市场增长重心错位。

机构普遍看空，中银国际下调评级至“沽售”，担忧销量目标达成及盈利前景。