国投证券—长城汽车—601633—1月销量符合预期，坦克500Hi4Z交付亮眼—250204

长城汽车1月批发销量8.1万台，环比下降40%，同比下降22%，主要受春节假期影响。新能源车批发量2.2万台，燃油车批发量5.9万台，分别环比下降47%和37%，同比下降11%和26%。坦克500Hi4Z交付表现亮眼，上市后20天累计交付3668辆。哈弗、魏牌、欧拉等品牌销量也有所波动。公司预计处于去库存阶段，出口销售稳步增长，2.4T乘用炮在智利首发。展望未来，公司有望通过新车型和技术升级进入成长新阶段。