【观点】国有行税收优势平滑利润，邮储银行受益

2025年，国有大行凭借充足的FVOCI浮盈储备和更强的清收能力，在利用税收优势平滑利润方面占据显著优势。邮储银行等国有大行FVOCI累积浮盈较充足，平滑报表能力更强。拨备计提形成的DTA对核心一级资本的消耗效应需关注，但国有大行资本实力雄厚，缓冲充足。

投资建议：国有行仍为现阶段稳定红利策略优选，受益标的包括邮储银行。风险提示包括零售风险扩散、净息差收窄等。