【观点】东北证券分析国有行估值提升逻辑，推荐邮储银行

东北证券发布深度报告《资本周期论：增信、资本节约与国有行估值》，分析国有银行的资本周期特征。

报告指出，通过政策性银行和地方政府债券的增信，国有银行实现资本节约，公用事业属性增强，PB估值应高于1倍。

2025年启动的前置注资进一步稳定资本，脱离“风险暴露—兜底注资”模式，核心矛盾从信用风险转向利率风险。报告推荐包括邮储银行在内的国有银行股票作为投资标的。