【观点】焦煤三重利好支撑估值修复 关注补库落地情况

近期焦煤行业三重利好共振，价格震荡修复确定性较强。一是矿山安全整治力度加大，焦煤产量维持低位运行，供给持续收缩为价格提供底部支撑；二是下游焦化厂、钢厂焦煤库存回落至年内偏低水平，叠加终端钢材需求季节性回暖，补库预期逐步升温；三是焦煤期货深度贴水现货，高基差带来较强估值修复空间。不过焦炭价格多轮调降后焦企盈利承压，高价煤采购力度或减弱，成材需求复苏节奏也将带来阶段性扰动。