中国建筑25H1业绩稳健 新签订单结构优化

中国建筑25H1实现营业收入11083.07亿元，同比-3.17%；归母净利润304.04亿元，同比3.24%，扣非归母净利润274.98亿元，同比2.00%，其中Q2单季度归母净利润153.91亿元，同比5.94%，扣非归母净利润126.48亿元，同比3.58%，二季度归母净利润改善明显。分业务看，房建业务收入6963.76亿元，同比-7.1%，新签合同14964亿元，同比-2.3%，其中工业厂房新签4522亿元，同比16.2%；基建业务收入2734.28亿元，同比1.5%，新签合同8237亿元，同比10.0%，能源工程、市政工程、水利水运新签合同额同比分别34.2%、43.8%、31.4%；地产开发业务收入1318.8亿元，同比13.3%，合约销售额1745亿元，同比-8.9%；境外业务新签合同1254亿元，同比-2.9%，收入598.1亿元，同比5.8%；战略性新兴产业营收916亿元，占比8.26%。毛利率9.43%，同比-0.01pct；期间费用率4.26%，同比0.05pct；计提资产及信用减值损失76.06亿元，同比少损失14.7亿元；净利率3.63%，同比0.12pct。经营性现金流净额-828.31亿元，同比少流出259.38亿元，收现比93.65%，同比提升6.15pct。分析师维持“买入”评级，看好中长期投资价值。