中国建筑2025中报：营收微降净利润同比增3.24%

中国建筑发布2025年中报，上半年实现营收1.11万亿元，同比下降3.2%；归母净利润304.04亿元，同比增长3.24%。其中Q1营收增速1.10%，Q2营收增速-7.11%；Q1归母净利润增速0.61%，Q2归母净利润增速5.94%，Q2净利润增长主要系毛利率同比提升叠加资产减值同比减少。分业务看，房建工程营收6963.76亿元（同比-7.1%）、基建业务营收2734.28亿元（同比1.5%）、房地产开发与投资营收1318.84亿元（同比13.3%）、勘察设计营收49.36亿元（同比-9.0%）。分地域，境内营收1.05万亿元（同比-3.6%），境外营收598.15亿元（同比5.8%）。上半年销售毛利率9.43%（同比-0.01pct），Q2毛利率11.01%（同比0.37pct、环比3.16pct）；期间费用率4.26%（同比0.05pct）；资产信用减值损失合计76.06亿元（同比减少14.69亿元），销售净利率3.63%（同比0.12pct）。经营性现金流净流出828.31亿元，同比少流出259.38亿元。建筑业务累计新签合同2.33万亿元（同比1.7%），其中房建业务新签合同1.50万亿元（同比-2.3%）、基建业务新签合同8237亿元（同比10.0%）、勘察设计业务新签合同64亿元（同比-11.1%）。房地产业务合约销售额约1745亿元（同比-8.9%），合约销售面积633万㎡（同比-3.3%）；期内新购置土地47宗，新增土地储备520万㎡，全部位于一线、二线及省会城市。盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为22855.7亿元、23815.6亿元、24720.6亿元，同比增速4.5%、4.2%、3.8%；归母净利润分别为485.4亿元、508.8亿元、530.1亿元，同比增速5.10%、4.83%、4.17%，动态PE分别为4.8、4.5、4.4倍，机构给予“买入—A”评级，6个月目标价6.49元。