五一后铝价冲高回落，多重压制因素显现

近期铝价冲高回落至19300元/吨，主要受四方面因素影响：1.美国加征关税导致中国铝材出口受阻，加剧全球供应过剩，削弱需求预期；2.氧化铝价格跌破3000元/吨，电解铝成本下移至1.6-1.65万元/吨，削弱底部支撑；3.节前乐观预期与节后现实背离引发投机抛售，期货空头增仓明显；4.上游加速出货与下游谨慎采购导致产业链套保压力增大。尽管光伏、新能源汽车等板块需求同比仍增，但加工费下降及库存分化加剧市场谨慎情绪，电解铝社会库存持续去库至62.9万吨。综合来看，宏观预期修正与供需错配导致铝价承压，但基本面需求仍有支撑。