滨化股份一体化亏损加剧，供应端承压预期提升

根据卓创资讯毛利模型显示，截至12月9日，山东地区烧碱及PVC粉一体化理论亏损约600元/吨，较11月底增加300元/吨左右，部分西北生产企业亦表示已在亏损边缘。一体化亏损增加主要由于原料电石价格上涨导致PVC粉成本增加，而PVC粉价格震荡走低，同时烧碱现货供应过剩、价格下跌，共同压缩了氯碱端盈利。

目前一体化亏损对PVC粉供应端影响相对不大，但随着亏损时间延长，预计进入2026年一季度供应端调整开工的概率将提升，二季度整体企业检修力度亦有增加预期，成本端的底部支撑逐步走强。