关税博弈升级 华泰证券深度解码债市'休整期'下的三大变数与政策期权

华泰证券分析关税新阶段对市场的影响，指出投资者心态出现三变化：政策不确定性导致'看短做短'、期待政策对冲、国内信心强于2018年。报告认为债市中期走势受基本面、货币政策及关税进展影响，预计二季度降准可期但降息需时间，外需拖累下债市机会大于风险，但空间有限。长期看全球总需求萎缩利好利率下行，同时提示政策框架变化、关税螺旋升级等超预期风险。