政策流动性双驱动 券商板块估值修复空间可期

全球降息周期开启，A股市场迎来流动性扩张，保险资金权益类资产配置比例突破12%，公募基金新发规模连续增长，居民储蓄向投资转化意愿创五年新高。流动性指数与券商股走势存在显著正相关，历史数据显示流动性扩张是驱动券商股行情的核心逻辑。当前政策红利持续释放，全面注册制改革深化、做市商制度扩容、衍生品业务松绑等利好券商业务，头部券商2025年半年报净利润同比大幅增幅，ROE水平回升至7.31%。券商板块PE估值18.96倍处于历史合理区间，未来若流动性维持宽松，合理估值中枢有望提升至25倍，对应30%左右上行空间。华泰证券作为头部券商及证券ETF龙头覆盖的个股，将受益于行业流动性及政策双重驱动带来的估值修复。