渣券洗盘夯实底部，券商三逻辑看长期价值

券商板块的长期投资价值在"渣男式洗盘"中悄然夯实。首先，行业整合大幕刚启，航母券商时代来临，中金"三合一"是高层推动金融供给侧改革、打造全球竞争力投行的关键一步，后续中信系、汇金系及江浙系券商潜在整合预期仍在发酵，行业集中度提升将重塑竞争格局，头部券商ROE有望系统性抬升。

其次，估值处于历史低点，安全边际充足。当前券商指数最新市净率（PB）仅为1.5倍，处于历史估值百分位的33%，国泰君安、海通、华泰证券、招商证券等龙头PB均不到1.3倍，显著低于历史中枢，在无风险利率持续低位背景下，高股息、低估值的金融蓝筹配置价值凸显。

第三，跨年行情历史规律仍在。展望2026年，"存款搬家"趋势有望明显，资本市场有望成为居民资产配置重要部分，叠加政策鼓励"长钱长投"，中长期资金入市进程加速，资本市场流动性有望延续，财富管理业务或成券商业务突破口。