【观点】本轮券商发债高增的三层新逻辑：评级上调、并购整合与科创债红利

中邮证券发布研报指出，本轮券商发债高增存在三层新逻辑：评级上调开启头部券商正反馈循环，AA+至AAA跃迁吸引长期配置资金，降低融资成本；发债高增不仅是资本补充，更是并购整合浪潮下的战略资本预置，头部券商通过债券融资提前储备并购资金；科创债政策红利带来结构性增量，券商自身发行科创债及服务科创企业承销均受益。研报看好头部券商（如华泰证券）在发债红利和行业整合中的优势。