【观点】公募代销格局变迁：第三方渠道首超银行，券商凭ETF守城

文章分析了2026年上半年公募基金代销格局的重大变迁。第三方渠道（以蚂蚁基金为代表）凭借科技与费率优势，非货保有规模首次反超银行系，成为第一大代销渠道。银行系内部严重分化，除招行外，部分银行因考核机制与利益协同问题，在产品推介策略上出现停滞。相比之下，券商系依托ETF场内交易优势构筑了护城河，非货保有规模稳步增长，但头部效应显著。华泰证券以2479亿元规模位居券商非货保有规模第三。在公募费率新规预期下，整个代销行业面临变革，中小机构生存压力加大。