拓普集团海外业务回升 机器人液冷业务推进

拓普集团上半年营业收入129.35亿元，同比增长5.8%；归母净利润12.95亿元，同比减少11.1%；扣非归母净利润11.62亿元，同比减少10.4%。2季度营业收入71.67亿元，同比增长9.7%，环比增长24.3%；归母净利润7.29亿元，同比减少10.0%，环比增长29.0%；扣非归母净利润6.75亿元，同比减少3.5%，环比增长38.7%。利润端短暂承压主要系海外新能源汽车和人形机器人业务前瞻性布局导致折旧摊销及研发投入增加。海外汽零业务上半年收入29.06亿元，同比减少11.2%，主要受北美大客户部分车型销量影响，公司已获得宝马等客户订单，墨西哥一期投产、波兰二期筹划、泰国工厂2025年底预计投产，海外业务有望逐步重回增长。机器人业务方面，公司设立电驱事业部切入具身智能机器人业务，已向客户送样多种执行器及灵巧手电机等产品，布局躯体结构件等多类产品，覆盖度行业领先，Optimus Gen3预计下半年完成设计，2026年或量产，公司有望抢占市场份额。服务器液冷业务取得15亿元订单，研发多种产品并向华为等客户推广，有望成为新增长点。盈利预测调整2025—2027年归母净利润为33.91、42.16、51.53亿元，维持买入评级。